چه اتفاقی برای اقتصاد انگلیس می افتد؟

در 30 سال این هیجان در مورد استرلینگ وجود نداشته است. در یک هفته یادآور بحران ارزی سپتامبر 1992 ، انگلیس نگرانی هایی را مبنی بر اینکه پوند به برابری با دلار فرو می رود ، آشفتگی در بازار اوراق قرضه و بانک انگلیس مجبور به ورود به آن شد.

این تعداد زیادی از سوالات را ایجاد می کند. چه عواملی باعث ایجاد غرق شدن در بازار مالی شد: آیا واقعاً واکنشی به "مینی بودجه" یا چیزی گسترده تر بود؟آیا بانک حق پاسخگویی بود؟و برای بقیه ما چه معنی دارد؟

این ستون با استفاده از ده نمودار که از داده های رسمی اجرا می شود ، داستان را روایت می کند. بیشتر آنها تعاملی هستند: شما می توانید از Date Sliders برای بزرگنمایی آنچه در حال حاضر اتفاق می افتد استفاده کنید یا برای دیدن تاریخچه طولانی مدت انگلیس بزرگنمایی کنید.

پیش زمینه: قیمت ها ، سیاست و بدهی

برای درک مشکلات این هفته ، با این واقعیت شروع کنید که انگلیس در حال حاضر با سه قارچ تیز روی یک چنگال چرب شده است. اولین قیمت ها: روند فوق العاده تورم در شش ماه گذشته. قیمت های سال به سال بالاتر از 10 ٪ افزایش یافته و هنوز هم به این نزدیک است (نمودار 1).

شکل 1: تورم (CPI ، ٪ تغییر بیش از 12 ماه)

منبع: ONS

بانک مرکزی انگلیس ، که موظف شد سالانه 2 ٪ تورم را هدف قرار دهد ، شروع به افزایش نرخ بهره ای که کنترل می کند ، با هدف کاهش تورم. نرخ بانکی از 0. 25 ٪ در سال 2021 به 2. 25 ٪ افزایش یافته است (نمودار 2). این یک سفت شدن پولی بزرگ و سریع است ، چیزی که انگلیس برای ده ها سال ندیده است.

شکل 2: نرخ بهره بانک مرکزی انگلیس (نرخ بانکی ، ٪ ، 1975-2022)

منبع: بانک انگلیس

وظیفه بانک ، حتی قبل از این هفته ، سخت ترین کاری بود که سالها با آن روبرو بود. این دومین خط مشی: سیاست پولی دشوار است. در حالی که بحران مالی جهانی 2007-09 و پیامدهای آن از نظر اشتغال و تولید ویران کننده بود ، تصمیمات سیاست پولی در دوره 2010 تا 2020 به یک معنا ساده بود. هر دو خروجی و تورم خیلی کم بودند ، هر دو مورد نیاز به فشار آوردن ، و سیاست تحریک آمیز - نرخ پایین بانکی و کاهش کمی (QE) - راهی برای انجام این کار بود.

ترکیب فعلی متفاوت است. انگلیس مانند خانه ای است که یک اتاق - اتاق تولید ناخالص داخلی (نمودار 3) - خیلی سرد و دیگری - اتاق تورم - خیلی گرم است. اما رادیاتورهای موجود در اتاق ها کنترل فردی ندارند و فقط یک ترموستات وجود دارد. آیا آن را بالا یا پایین می کنید؟

شکل 3: نرخ رشد تولید ناخالص داخلی (اندازه گیری حجم سه ماهه ، زنجیره ای)

منبع: ONS (سری: IHYQ)

سومین بار از منابع مالی عمومی کشور است. نسبت بدهی به تولید ناخالص داخلی انگلیس طی 30 سال گذشته افزایش یافته است. دو رویداد-بحران مالی جهانی و همه گیر Covid-19-تغییرات بزرگی را توضیح می دهند. اما حتی در زمان آرام تر ، بدهی تمایل به خزیدن دارد (نمودار 4).

شکل 4: بدهی خالص بخش عمومی (٪ تولید ناخالص داخلی)

منبع: ONS (سری: HS6X)

بودجه صدراعظم کوازی کورتنگ جمعه گذشته قرار بود یک مینی باشد. در آن ، وی طیف وسیعی از کاهش مالیات و کاهش بیمه ملی را تعیین کرد ، اقداماتی که باعث کاهش درآمد مالیاتی کشور می شود. این امر به عنوان راهی برای کمک به خانواده ها و بنگاه هایی که با هزینه های بالاتری روبرو هستند ، بیشتر از افزایش هزینه برای بسته بندی قیمت انرژی به دست آمد. با پایین آمدن درآمد و هزینه کردن ، پیامدهای وام بیشتر خواهد بود (نمودار 5).

شکل 5: وام خالص بخش عمومی (میلیارد پوند) ، واقعی و پیش بینی

منابع: ONS ، IFS ، OBR. توجه: میله های قرمز ارقام بر اساس تجزیه و تحلیل IFS و داده های OBR پیش بینی می شوند

بنابراین ، دولت قرار بود اوراق قرضه جدید دیگری را بفروشد - IOUS که به عنوان گیلت شناخته می شود و هزینه های عمومی را تأمین می کند که از درآمد مالیاتی فراتر رود. در همین زمان ، این بانک قرار بود اوراق قرضه ای را که به عنوان بخشی از QE خریداری کرده بود ، دوباره بفروشد. به عبارت دیگر ، عرضه اوراق قرضه گسترش می یابد. قیمت ها به درستی کاهش یافت. پس از آن طبق گزارش ها توسط صندوق های بازنشستگی ، که به فروشندگان اجباری تبدیل شد ، تقویت شد. با افزایش قیمت اوراق قرضه ، بازده آنها - که به طور معکوس به قیمت ها حرکت می کنند و هزینه های استقراض انگلیس را نشان می دهند - شلیک شده است (نمودار 6).

شکل 6: هزینه های وام گرفتن دولت انگلستان (منحنی نقطه ، اسمی)

منبع: بانک انگلیس

ارز انگلیس - مانند اوراق قرضه خود - ارزان شد. اقتصاد واقعی ضعیف تر به معنای سود کمتری برای بنگاه ها است و سود سهام را کمتر می کند: این تقاضا برای ارز انگلیس برای خرید سهام و سهام است. آشفتگی بازار اوراق بهادار به معنای تقاضای کمتری برای استرلینگ مورد نیاز برای خرید اوراق است. عرضه و تقاضا در برابر دارایی های انگلستان کار می کرد و ارز به سرعت در برابر دلار کاهش می یافت (نمودار 7).

شکل 7: نرخ ارز استرلینگ دلار (USD به تولید ناخالص داخلی)

منبع: بانک انگلیس (سری: Xudulss)

آیا این یک واکنش بیش از حد توسط بازارهای بین المللی یا یک مشکل خانگی بود؟جواب کمی از هر دو است. مطمئناً این مورد وجود دارد که بازارهای اوراق بهادار به طور گسترده ای شاهد حرکات شدید بوده اند ، با این که بازده اوراق قرضه ده ساله ایالات متحده-یک معیار حیاتی جهانی-خزیدن و دیدن برخی از حرکات بزرگ روزانه (نمودار 8). با قدم به عقب (از کشویی در نمودار استفاده کنید) ، مشخص است که بازده اوراق قرضه سالها فوق العاده کم بوده است.

شکل 8: اوراق قرضه ده ساله US-UK

منابع: بانک انگلیس ، فرد

اما برخی از آن در خانه ساخته شده است. یک روش سریع و کثیف برای ارزیابی این امر ، مقایسه بازده دولت ایالات متحده و انگلیس است. این را می توان به عنوان "اثر انگلستان" تصور کرد - روند جهانی را از بین برد. قبل از این تابستان ، انگلیس در IOU ده ساله خود نسبت به اوراق قرضه قابل مقایسه ایالات متحده کمتر پرداخت کرد. این در ماه آگوست با یک سنبله قابل توجه در طول هفته گذشته معکوس شد. از آن زمان ، خرید اوراق بهادار توسط بانک انگلیس بازده را کاهش داده است.

شکل 9: هزینه های وام گرفتن - اثر انگلستان (گسترش ، انگل

منابع: بانک انگلیس ، فرد ، بوندزبانک

بنابراین ، این برای بقیه ما چه معنی دارد؟اولین چیزی که باید تحقق یابد این است که ، مانند آن یا نه ، همه ما سرمایه گذاران بازار اوراق بهادار هستیم. چه از طریق حقوق بازنشستگی (یا خصوصی و چه کارفرمایان) و چه از طریق بانک های ما ، اکثریت قریب به اتفاق ما در مورد اوراق قرضه دولتی ادعایی داریم. ضرر و زیان در این پرتفوی تأثیرات طولانی مدت بر ثروت ما دارد.

بلافاصله ، این ضربه از طریق نرخ بهره و به ویژه وام ها خواهد بود. هزینه های بودجه خود بانکهای خیابانی ، مطابق با دولت دولت حرکت می کند و به وام گیرندگان منتقل می شود. احتمالاً نرخ وام مسکن به دلیل افزایش نرخ بانکی و به دلیل بازده بالاتر اوراق قرضه افزایش می یابد (نمودار 10).

شکل 10: نرخ بهره خانواده انگلیس (٪ ، کارت های اعتباری/وام)

منبع: بانک انگلیس (سری: IUMCCTL ، IUMTLMV)

این پانچ یک و دو می تواند ضربه حذفی را به همراه داشته باشد و درآمد یکبار مصرف خانگی را که قبلاً با قیمت های بالاتر از بین رفته اند ، کاهش دهد. در حالی که پوند ممکن است به عقب برگردد ، تأثیر اقتصادی سوختگی کندتر خواهد بود ، که طی سالهای آینده احساس می شود.