قیمت های استفاده شده و نرخ ضرر پیش بینی شده

عملکرد اعتبار اتومبیل با وجود رشد توازن شدید طی دو سال گذشته قوی است. با این حال ، با افزایش شرایط اعتباری و کاهش رشد اقتصادی ، عملکرد به روندهای پیش از ارزشیابی باز می گردد. پلتفرم آنالایزر آنالایزر Analytics Analytics Analytics می تواند چه کاری را انجام دهد که ضرر و زیان اعتباری را که توسط عادی سازی بازار خودرو ایجاد می شود ، انجام دهد. این مقاله با یافته های کلیدی زیر جزئیات را نشان می دهد:

• شراب های اخیر به دلیل کاهش قیمت وسایل نقلیه مورد استفاده ، مقادیر انحلال کمتری نسبت به شراب های قدیمی تر مشاهده می کنند. این جلوه های پرنعمت از سایر خصوصیات مانند نمره FICO در مبدا فراتر است.
• رشد اقتصادی در حال کند شدن است و شانس رکود اقتصادی در حال افزایش است. تأثیر شوک رکود اقتصادی به طور مساوی در بین وام گیرندگان توزیع نمی شود.
• وام گیرندگان نمره بالا FICO ضرر کمتری نسبت به وام گیرندگان نمره FICO در اواسط و پایین ، در هر سناریوی پایه و رکود اقتصادی تجربه می کنند. با این حال ، واگرایی یکنواخت نیست. وام گیرندگان نمره FICO پایین ، بر اساس نسبی ، نسبت به وام گیرندگان نمره بالا FICO تحت تأثیر قرار می گیرند.

بازار اتومبیل از ماه ژوئیه

بازار اعتبار اتومبیل همچنان یک نکته مهم برای وام دهندگان خرده فروشی است. سال گذشته دستاوردهای تعادل در سال جاری کند شده است ، اما رشد هنوز هم بالاتر از روندهای 2018-2019 است (به نمودار 1 مراجعه کنید). ترکیبی از تقاضای pentup ، نرخ بهره پایین و پس انداز اضافی که توسط خریدهای پشتیبانی شده همه گیر در طی دو سال گذشته انجام می شود. علاوه بر این ، کمبود تراشه نیمه هادی جهانی تولید و موجودی محدود ، که باعث افزایش قیمت ها می شود. قیمت های بالاتر ، برای هر دو وسیله نقلیه جدید و مورد استفاده ، منجر به افزایش حجم وام شد و بازار اعتبار اتومبیل از سال 2020 نزدیک به 15 ٪ رشد کرد.

عملکرد با وجود رشد شدید قوی بوده است. همان عواملی که از تقاضای خودرو حمایت می کنند ، عملکرد را نیز پشتیبانی می کنند ، با این مزیت که بسیاری از وام دهندگان حاضر به همکاری با وام گیرندگان مشکل دار در سالهای 2020 و 2021 بودند. با این حال ، با عادی شدن اقتصاد ، این نگهبانان حذف شده اند و عملکرد شروع به بازگشت به PRE می کندروند پایدار (به نمودار 2 مراجعه کنید).

پیش بینی می شود رشد تعادل خنک شود و نرخ پیش فرض بیشتر شود. توجه داشته باشید ، قیمت وسایل نقلیه استفاده شده ، که بر عدم تعادل عرضه و تقاضای عرضه افزایش یافته است ، از اواسط دهه به شدت کاهش می یابد (به نمودار 3 مراجعه کنید). کاهش قیمت ها تأثیر فراوان و ناهموار بر عملکرد اعتبار خواهد داشت.

اندازه گیری ریسک - مورد پایه

پلتفرم آنالیزور نمونه کارها Analytics Analytics می تواند با عادی سازی بازار اتومبیل ، تأثیر عملکرد اعتبار را کمیت کند. APA یک مدل سطح وام است که پیش بینی می کند از دست دادن انتظار می رود به عنوان محصول پیش فرض ، پیش پرداخت و شدت. پیش بینی های ضرر مورد انتظار بر خصوصیات وام فردی مانند نمره FICO ، نسبت وام به ارزش ، نوع وسیله نقلیه و تاریخ مبدا و همچنین رانندگان اقتصادی از جمله نرخ بیکاری و قیمت وسایل نقلیه استفاده شده است.

چندین تجزیه و تحلیل در صورت انجام شد. ابتدا یک وام نمونه با ویژگی های زیر ساخته شد (جدول 1 را ببینید).

پیش بینی ها در طی یک افق 84 ماهه اجرا شد و چرخه زندگی کامل وام را به دست آورد. از دو سناریو استفاده شد: پایه اصلی تجزیه و تحلیل مودی و سناریوهای S4 1 ، هر دو از پیش بینی ژوئن 2022. 2 تاریخ عکس فوری در تاریخ 30 ژوئن استفاده شد. وام پایه نسبت به پیش بینی های اقتصادی حساس است ، با این که نرخ ضرر مورد انتظار تقریباً دو برابر در سناریوی رکود اقتصادی دو برابر می شود (جدول 2 را ببینید).

تعامل نمرات FICO ، پیش بینی های اقتصادی و از دست دادن مورد انتظار

با توجه به شوک اقتصادی ، میزان ضرر وام پایه تقریباً دو برابر شد. با این حال ، تأثیر بر نرخ ضرر در توزیع نمره اعتبار در طی رکود اقتصادی متفاوت است. برای تجزیه و تحلیل این موضوع ، نمره FICO مبداء وام پایه با نمره پایین (620) ، نمره میانی (720) و نمره بالا (800) جایگزین شد. باز هم ، پیش بینی ها از تاریخ 30 ژوئن 2022 در زیر سناریوهای پایه و S4 در طی یک افق 84 ماهه اجرا شد (جدول 3 را ببینید).

با کمال تعجب ، نرخ ضرر تحت پایه و سناریوی S4 با نمرات FICO رتبه بندی می کند. بخش FICO پایین بیشترین میزان از دست دادن را دارد و به دنبال آن بخش های میانی FICO و سپس بخش های FICO بالا. با این حال ، شوک اقتصادی تأثیر یکنواخت بر عملکرد ندارد. نرخ ضرر پیش بینی شده برای وام گیرندگان بالای FICO تحت سناریوی S4 بیش از سه برابر بیشتر از سناریوی پایه است. برای بخش های کم و میانی FICO ، نسبت S4 به پایه خسارت مورد انتظار کمتر از دو است. این مطابق با روندهای مشاهده شده در داده های اعتباری مصرف کننده است. حتی در دوره های رشد قوی بازار کار ، وام گیرندگان کم و میانه FICO دوره های بیکاری را تجربه می کنند و در نتیجه عملکرد اعتبار آنها ارتباط ضعیفی با وضعیت اشتغال خود دارد. در مقابل ، وام گیرندگان بالا FICO تمایل به حساسیت بیشتری نسبت به بازار کار دارند ، که توضیح می دهد حرکت بزرگتر در نرخ ضرر مورد انتظار تحت یک سناریوی رکود اقتصادی است. APA این پویا را با تعامل با نمرات FICO و متغیرهای اقتصادی ضبط می کند.

تاریخ مبدا ماده

افزایش شدید قیمت وسایل نقلیه در سالهای اخیر بازار اعتبار خودرو را تحریف کرده است. از نظر تاریخی ، قیمت خودروهای استفاده شده به طور پیوسته بیش از عمر وسیله نقلیه به عنوان استهلاک و معرفی مدل های جدید ارزش آنها را کاهش می دهد. با این حال ، کمبود موجودی در طی دو سال گذشته ، این پویا را به خود جلب کرده است ، و اتومبیل های استفاده شده در قیمت خرید اصلی خود یا در نزدیکی آن هستند. از منظر اعتبار ، این بر میزان شدت تأثیر می گذارد. هنگامی که وثیقه بازگردانده شده یا مجدداً قیمت بالاتری را بدست می آورد ، درآمد حاصل از انحلال ممکن است تعادل پیش فرض را جبران کند ، هرگونه ضرر را پاک کند و گهگاه منجر به سود شود. با این حال ، انتظار می رود که قیمت خودروهای استفاده شده در سه ماهه آینده کاهش یابد زیرا نرخ بهره بالاتر تقاضای خنک و محدودیت های زنجیره عرضه را سهولت می دهد.

برای تجزیه و تحلیل این پویا ، تاریخ مبدأ وام پایه-مارس 28 مارس 2018-برای هر سال از سال 2018 تا 2022 با 1 ژانویه جایگزین شدتاریخ 30 ژوئن (به جدول 4 مراجعه کنید).

در نتایج در سناریوها و در سراسر سناریوها تنوع قابل توجهی وجود دارد. تمام خصوصیات این وام ها - PFO ، LTV ، تعادل ، اصطلاح - با وام پایه یکسان هستند ، تاریخ مبدا را ذخیره می کنند. با توجه به این ، پیش بینی های ضرر مورد انتظار برای شراب های اخیر به طور قابل توجهی بیشتر است. برخی از واریانس به دلیل پویایی چاشنی است. وام های تازه سرچشمه در مقابل وام های قدیمی از ریسک بالاتری برخوردار هستند. با این حال ، تأثیر از چاشنی عمدتاً در پیش بینی های پیش فرض نرخ منعکس می شود ، که با توجه به سن وام در داخل و در سناریوهای پایه و S4 ، مرتبه ترتیب می دهند. قیمت وسایل نقلیه استفاده شده نیز نرخ پیش فرض را هدایت می کند ، اما این اثر نسبت به سایر فاکتورهای مدل کمتر برجسته می شود.

تغییر در پیش بینی میزان شدت ناشی از تأثیر پیش بینی قیمت وسایل نقلیه استفاده شده است. مدل شدت APA از پیش بینی قیمت وسایل نقلیه بر اساس تغییر آنها از زمان مبدا استفاده می کند. این تحول تغییرات در سهام وثیقه را در طول بازه زمانی که در طی آن وام فعال است و در صورت ورود وام به طور پیش فرض و انحلال تغییر می کند ، تغییر می دهد. بر اساس تمرین فعلی ، میزان شدت آن برای شراب های قدیمی کمترین است ، زیرا وثیقه در سال های 2018-2020 از پیشروی قوی در قیمت خودرو بین سالهای 2020 تا 2022 بهره مند شده است. Vintages قبلاً "پخته شده" بوده است. در مقابل ، شراب های اخیر ، 2021 و 2022 ، در معرض افزایش قیمت های اخیر قرار گرفته اند. این برای وام سرچشمه گرفته شده در سال 2021 کمتر برجسته است ، زیرا از 18 ماه گذشته افزایش قیمت سود می برد. با این حال ، تأثیر برای وام سرچشمه گرفته شده در سال 2022 قابل توجه است. پویایی هنگام مقایسه تغییر در قیمت های وسیله نقلیه مورد استفاده از زمان پیش بینی های مبداء در سراسر پرنعمت ها واضح است (به نمودار 4 مراجعه کنید).

این یافته مربوط به مدیران ریسک اعتباری است. حتی اگر معیارهای تحریریه وام دهنده تغییر نکرده باشد ، وام ها در سال 2022 و پس از آن نسبت به وام های منشا در سالهای قبل خطرناک تر هستند. این خطر صرف نظر از ویژگی های وام گیرنده و لولا در پیش بینی قیمت وسایل نقلیه مورد استفاده بیشتر است. انتظار می رود مقادیر وثیقه به شدت از اواسط دهه کاهش یابد ، که باعث کاهش درآمد انحلال در وام های پیش فرض شده و نرخ ضرر خالص بالاتر می شود.

همچنین در مقایسه با تأثیر پرنعمت با تأثیر FICO از بخش قبلی ، بینشی به دست می آید. ماتریس زیر نرخ های پیش بینی شده پیش بینی شده را بر اساس وام های FICO کم ، میانی و بالا که در اول ژانویه برای هر سال از سال 2018 تا 2022 تحت سناریوی پایه با استفاده از تاریخ 30 ژوئن 2022 سرچشمه می گیرد ، مقایسه می کند (به جدول 5 مراجعه کنید.).

از دیدگاه پیش بینی باخت انتظار می رود ، یک وام نمره 800 FICO که در سال 2022 سرچشمه گرفته است ، تقریباً به اندازه وام 720 FICO که در سال 2019 سرچشمه گرفته است ، خطرناک است. با نگاهی به وسط توزیع نمره FICO ، یک وام نمره 720 FICO در سال 2022 سرچشمه گرفته است. همان مشخصات از دست دادن به عنوان وام 620 FICO در سال 2019 سرچشمه گرفته است. از توجه داشته باشید ، وام های FICO بالا که قبل از سال 2022 سرچشمه گرفته است ، دارای پیش بینی های از دست رفته پیش بینی شده حاشیه ای هستند. برخی از تأثیر را می توان به نرخ پیش فرض در وام های مختلف نسبت داد (جدول 6 را ببینید).

اما بخش اعظم واگرایی به دلیل تغییر در میزان شدت بر اساس تاریخ مبدا است (جدول 7 را ببینید).

با نگاهی به جدول بالا ، میزان شدت آن برای یک وام نمره 800 FICO که در سال 2022 سرچشمه گرفته است بیش از یک درصد کامل بالاتر از وام منشأی در سال 2020 با نمره FICO 720 است. داشتن همان مشخصات از دست دادن مورد انتظار به عنوان وام میانه FICO قدیمی تر ، ابعاد اضافی خطر موجود در پرتفوی وام دهندگان خودرو را تأکید می کند. از دیدگاه تحریریه ، وام FICO بالا باید کمترین رقم از دست رفته را داشته باشد ، اما با حساب کردن کاهش پیش بینی شده در مقادیر وثیقه ، APA برجسته می کند که وام های FICO قدیمی تر و حتی پایین انتظار می رود که پیش بینی های از دست دادن قابل مقایسه با جدیدترین گلدان هاو وام های میانی FICO.

اگر قیمت ها چسبنده باشند چه می شود؟

ضد تجزیه و تحلیل فوق این خواهد بود: از آنجا که تقاضای مصرف کننده برای وسایل نقلیه با وجود افزایش قیمت در طی دو سال گذشته قوی است ، اگر این سطح قیمت تعادل جدید باشد ، چه می شود؟برای آزمایش این فرض که قیمت خودرو پس از رسیدن به قیمت بالاتر کاهش نمی یابد ، یک سناریوی اقتصادی سفارشی از طریق APA اجرا شد. این سناریو با سناریوی پایه یکسان است ، اما انتظار می رود قیمت وسایل نقلیه مورد استفاده در اوج فعلی خود در طول افق پیش بینی بماند (به نمودار 5 مراجعه کنید).

پیش بینی ها با استفاده از تاریخ عکس فوری 30 ژوئن 2022 در طی یک افق 84 ماهه اجرا شد. اول ، نرخ از دست دادن وام پایه به طور قابل توجهی پایین تر از سناریوی قیمت وسایل نقلیه مسطح است (جدول 8 را ببینید).

با توجه به انتظار کاهش قیمت وسایل نقلیه در سناریوهای پایه و S4 ، این تعجب آور نیست. در مرحله بعد ، همین سه سناریو در یک افق 84 ماهه با تاریخ عکس فوری 30 ژوئن 2022 با استفاده از بخش های FICO کم ، میانی و بالا اجرا شد (جدول 9 را ببینید)

ضرر و زیان در زیر سناریوی مسطح متوسط است زیرا میزان افزایش قیمت وسایل نقلیه پایدار است. توجه داشته باشید ، نرخ پیش فرض در بخش های FICO هنگام حرکت از سناریوی پایه به سناریوی قیمت خودرو مسطح کاهش می یابد ، اما میزان شدت آن حتی بیشتر می شود و تأثیر تغییر مقادیر وثیقه در تعیین ضررهای مورد انتظار را نشان می دهد. نکته در نکته ، گروه FICO بالا تحت سناریوی قیمت خودرو مسطح هیچ خسارتی را تجربه نمی کند. میزان شدت صفر است ، نشان می دهد که هر وثیقه برگشتی یا مجدداً در سطحی که در تعادل پیش فرض یا بالاتر باشد ، انحلال می شود.

سرانجام ، نتایج پیش بینی خاص پرنعمت بر اساس یک افق 84 ماهه و 30 ژوئن 2022 به عنوان تاریخ مقایسه شده است (جدول 10 را ببینید)

باز هم ، نرخ از دست دادن به طور یکنواخت تحت سناریوی قیمت خودرو ، به دلیل کاهش شدید میزان شدت ، به ویژه برای شراب های بین سالهای 2018 و 2021 سرچشمه می گیرد. این تجزیهپیش بینی.

پس از یک حرکت بی سابقه از سال 2020 تا اواسط سال 2022 ، افزایش قیمت وسایل نقلیه به سرعت در سالهای آینده کند و در نهایت معکوس می شود. این کاهش تأثیر قابل توجهی در بازار اعتبار خودرو خواهد داشت. وثیقه نقدینگی در سالهای اخیر بسیار بالاتر از انتظارات تاریخی فروخته شده است ، اما این روند معکوس است و در نتیجه میزان شدت افزایش می یابد. با این حال ، همه وام دهندگان به روشی مشابه تحت تأثیر قرار نمی گیرند. پرتفوی های قدیمی تر ، با سهم بیشتری از وام ها قبل از سال 2021 ، ضررهای کمتری را تجربه می کنند. در مقابل ، وام های جدیدتر ، حتی وام هایی با نمرات اعتباری بالا ، آسیب پذیرتر خواهد بود ، زیرا سقوط مقادیر وثیقه نرخ پیش فرض را بالا می برد و درآمد انحلال را پایین می آورد. پلت فرم APA Analytics Moody می تواند به عنوان ابزاری مفید در شناسایی این جیب های خطر در سناریوهای اقتصادی متعدد باشد.

سناریوهای چشم انداز کلان ایالات متحده ، ژوئن 2022

این سناریو پیش بینی پایه تجزیه و تحلیل مودی است. از آنجا که این یک پایه است ، با تعریف احتمال اینکه اقتصاد بهتر از این پیش بینی عمل کند برابر با 50 ٪ است ، همان احتمال عملکرد بدتر.

فرضیات کلیدی

• سناریوهای زیادی در مورد چگونگی آشکار شدن حمله روسیه به اوکراین وجود دارد ، هر یک تاریک تر از زمان دیگر ، اما محتمل ترین سناریو این است که سربازان روسی دورتر از اوکراین نخواهند شد و هرگونه اختلال در نفت ، گاز طبیعی و سایر بازارهای کالایی اثبات می شودموقت. در این صورت ، تأثیر حمله روسیه به اقتصاد ایالات متحده نیز محدود خواهد بود. با این حال ، خطرات نزولی قابل توجهی وجود دارد.
• فرض ما این است که اختلال تأمین نفت از حمله روسیه به اوکراین بین 2 میلیون تا 3 میلیون بشکه در روز خواهد بود. ضرر پیش بینی شده در عرضه روسیه با افزایش تولید اوپک و غیر اپک ، تقاضا تخریب به دلیل قیمت های بالاتر و کاهش تحریم ها بر ایران و ونزوئلا ، تا حد زیادی جبران می شود.
• افزایش تعداد موارد منجر به افزایش در کل پرونده های تأیید شده COVID-19 در ایالات متحده به 97 میلیون نفر ، در مقایسه با 88. 5 میلیون نفر در مبنای ماه مه شد.
• پیش بینی پایه دیگر فرض نمی کند که دموکرات ها یک بسته 560 میلیارد دلاری را که صرفاً روی اعتبارات مالیاتی با انرژی پاک و سرمایه گذاری مقاومت در برابر آب و هوا متمرکز شده بود ، تصویب کنند.
• ما فرض می کنیم که اقتصاد اشتغال کامل یکی با نرخ بیکاری 3. 5 ٪ ، حدود 62. 5 ٪ میزان مشارکت نیروی کار و نسبت اشتغال به جمعیت در سن یا در شمال 80 ٪ است. تمام این شرایط تابستان امسال برآورده می شود.
• نرخ مؤثر صندوق های فدرال در حال حاضر در سه ماهه چهارم سال جاری به طور متوسط 2. 1 ٪ پیش بینی شده است ، در مقایسه با 0. 9 ٪ در پایه مارس. نرخ صندوق های فدرال ترمینال ، یا جایی که نرخ این چرخه را به اوج خود می رساند ، 2. 75 ٪ است. انتظار می رود فدرال رزرو نرخ کاهش را در سال 2024 آغاز کند ، زیرا نیاز به بازگرداندن نرخ صندوق های فدرال به نرخ تعادل بلند مدت خود ، که ما تخمین می زنیم 2. 5 ٪ ، نزدیک به برآورد بانک مرکزی 2. 4 ٪ است.
• پیش بینی می شود عملکرد 10 ساله خزانه داری ایالات متحده طی چند سال آینده به طور پیوسته افزایش یابد و تا اواسط دهه به 4 ٪ برسد.

خطرات کلیدی

• حمله روسیه به اوکراین باعث می شود که قیمت جهانی نفت بیش از پیش بینی شده افزایش یابد و قیمت بنزین 5 دلار در هر گالن را تحت فشار قرار دهد. این ، همراه با تهاجم ، تأثیر بیشتری بر اعتماد به نفس و شرایط بازار مالی نسبت به آنچه پیش بینی شده است ، دارد.
• ترکیبی از حمله روسیه به اوکراین و سیاست COVID-19 با تحمل صفر چین ، مسائل مربوط به زنجیره تأمین را بزرگ می کند. هرچه مسائل مربوط به زنجیره تأمین جهانی طولانی تر باشد ، خطر صعودی بیشتر تورم نزدیک به ایالات متحده است.
• مارپیچی با قیمت دستمزد وارد می شود و در یک رژیم تورم جدید قرار می گیرد که تورم به طور مداوم بالاتر از آنچه پیش از این دیده می شود ، بیشتر است.
• از بین بردن اسکان در سیاست های پولی به راحتی پیش نمی رود. فدرال فدرال از اول از اول ژوئن از دور برگشت ترازنامه خود خبر داد. سرعت اولیه رواناب 47. 5 میلیارد دلار در ماه است ، اما پس از سه ماه به 95 میلیارد دلار افزایش می یابد. این یک افزایش تدریجی نخواهد بود. در عوض این یک افزایش ناگهانی در ماه سپتامبر خواهد بود. مشخص نیست که چگونه افزایش سرعت و سفت شدن کمی با یکدیگر تعامل خواهد داشت ، که باعث می شود خطای خط مشی ناراحت کننده باشد. فدرال رزرو همچنین ممکن است نیاز به استفاده از ترازنامه خود با تهاجمی تر برای به دست آوردن شرایط سخت تر در شرایط بازار مالی مورد نیاز برای کندی اقتصاد داشته باشد.
• محدودیت های تأمین کننده نیروی کار نسبت به پیش بینی شده اتصال دهنده تر است ، رشد شغل را کند می کند و دستمزدها را به همراه تورم افزایش می دهد.
• در صعود ، دموگرافیک دموگرافیک برای بازار مسکن قدرتمندتر است زیرا بیشتر هزاره ها وارد سالهای اول خانه خود می شوند.
• یک کوسن پس انداز بزرگ باعث افزایش بزرگتر از حد انتظار برای هزینه های مصرف کننده می شود.

فرضیات اپیدمیولوژیک

• 97 میلیون مورد تأیید شده.
• عفونت های جدید در ژانویه سال 2022 به اوج خود رسید.
• 1. 11 ٪ میزان مرگ و میر مورد را تأیید کرد.
• 1. 41 ٪ میزان بستری (٪ موارد فعال در اوج).
• 0. 24 ٪ میزان مصرف ICU (٪ موارد فعال در اوج).
• عفونت ها در اوت 2022 کاهش می یابد.

در ماه ژوئن برخی از پیش بینی های پایه ایالات متحده وجود داشت ، اما تغییرات از ماههای قبل کوچکتر بود. فاکتورهای پیش بینی جدید جدید در سخت گیری اخیر در شرایط بازار مالی ، افزایش قیمت انرژی و داده های جدید در مورد تولید ناخالص داخلی در سه ماهه اول.

فرضیات مالی

کسری بودجه فدرال از 12. 4 ٪ تولید ناخالص داخلی در سال مالی 2021 به 4. 4 ٪ امسال و 3. 8 ٪ در سال آینده کاهش می یابد. این پیشرفت تا حد زیادی نشان دهنده پایان تسکین بیماری همه گیر فدرال و اقتصاد قوی تر است. در مبنای ماه ژوئن ، نرخ مالیات موثر شخصی در مدت زمان متوسط و میان مدت بالاتر تنظیم شد. وزارت خزانه داری ایالات متحده به لطف افزایش قیمت دارایی و گسترش مشارکت در بازارهای سهام در سال 2021 ، در ماه آوریل از یک بادگیر بهتر از حد انتظار مالیات بر درآمد فردی برخوردار بود. با این وجود ، این با هزینه پس انداز شخصی است. یک لایحه مالیات بالاتر منجر به کاهش سریعتر پس انداز بیش از حد شخصی نسبت به گذشته شده است.

در برآورد دوم خود از تولید ناخالص داخلی سه ماهه اول ، دفتر تجزیه و تحلیل اقتصادی مالیات های جاری شخصی را تجدید نظر کرد تا بازتاب فصل تشکیل پرونده قوی تر از پیش بینی شده و بازپرداخت های پایین تر باشد ، که در سه ماه اول از نرخ پس انداز درصدی کامل از نرخ پس انداز را تراشیده است. سالدر نتیجه ، پس انداز بیش از حد با سرعت شتاب در حال کاهش است ، اگرچه آنها بالاتر از 2. 5 تریلیون دلار باقی می مانند. به دلیل داده های دریافتی و تغییرات مالی در پیش بینی ، نرخ پس انداز به ترتیب در سال 2022 و 2023 به طور متوسط 1. 1 و 0. 7 درصد پایین تر خواهد بود ، در مقایسه با پایه ماه مه.

فرضیات COVID-19

تغییرات در فرضیات اپیدمیولوژیک ما قابل توجه بود ، اما پیامدهای اقتصادی متوسط است زیرا هر موج Covid-19 تأثیر کمتری بر اقتصاد دارد. در کل پرونده های تأیید شده COVID-19 در ایالات متحده 97 میلیون نفر خواهد بود ، در مقایسه با 88. 5 میلیون در ماه مه. میانگین حرکت هفت روزه موارد تأیید شده روزانه از زمان شروع ماه مه به طور پیوسته در حال افزایش است و اکنون 122،000 است ، بیش از دو برابر در پیش بینی پایه ماه مه.

ما به مفهوم "مصونیت مؤثر" می پردازیم ، که تعداد زیادی از عفونت ها به علاوه واکسیناسیون است تا این واقعیت را که مصونیت دائمی نیست ، حساب کنیم. پیش بینی هنوز فرض می کند که Covid-19 بومی و فصلی خواهد بود.

فرضیات قیمت انرژی

ششمین مجموعه تحریم های اقتصادی اتحادیه اروپا علیه روسیه از زمان جنگ یوم کیپور در سال 1973 بزرگترین اختلال در بازار جهانی نفت را ایجاد می کند. گرچه رأی شدید اعتماد به نفس برای اوکراین ، این اقدام تورم را افزایش می دهد ، صورتحساب انرژی مصرف کننده را افزایش می دهد و پیچیده می شود. وظیفه جهانی بانکهای مرکزی برای افزایش نرخ بهره بدون اینکه اقتصاد مربوطه خود را به رکود اقتصادی برساند.

پیش بینی پایه در حال حاضر دارای قیمت نفت خام واسطه ای غرب تگزاس است که بیشتر از پیش بینی پایه قبلی است. با این حال ، زمان بندی تغییر نکرده و پیش بینی فرض می شود قیمت نفت در این سه ماه به اوج خود برسد و به طور متوسط 107 دلار در هر بشکه. با این حال ، خطوط گسترده پیش بینی تغییر نکرده است و پایه ماه ژوئن هنوز قیمت نفت در نیمه دوم سال جاری و در طول سال آینده به طور پیوسته کاهش می یابد و در اواخر سال 2024 به 65 دلار در هر بشکه نزدیک می شود.

برهنه تولید ناخالص داخلی پایین تر

پیش بینی می شود تولید ناخالص داخلی واقعی امسال 2. 7 ٪ به طور متوسط سالانه افزایش یابد ، در مقایسه با 2. 8 ٪ در پایه قبلی. ما پیش بینی خود را برای رشد تولید ناخالص داخلی واقعی ایالات متحده امسال با 80 امتیاز پایه طی چند ماه گذشته کاهش داده ایم. ما پیش بینی رشد تولید ناخالص داخلی را در سال 2023 از 2. 7 ٪ به 2. 6 ٪ کاهش دادیم. انتظار می رود که اقتصاد بالاتر از پتانسیل خود رشد کند ، که احتمالاً بین 2 ٪ تا 2. 5 ٪ است.

تجدید نظر در تولید ناخالص داخلی در سه ماهه اول نشان می دهد که در مقایسه با کاهش 1. 4 ٪ در تخمین پیشرفت ، 1. 5 ٪ با نرخ سالانه کاهش یافته است. این تجدید نظر یک عامل کوچک در تجدید نظر در رشد تولید ناخالص داخلی امسال است. ضعف در سه ماهه اول در صادرات و موجودی های خالص متمرکز بود.

صادرات خالص وزن زیادی در تولید ناخالص داخلی سه ماهه اول بود. تجارت یک وزن مداوم برای رشد تولید ناخالص داخلی بوده است زیرا تقاضا برای کالاهای مصرفی قوی بوده است. مصرف کننده ایالات متحده در حال خرید یک تن کالا است و اکثر این موارد وارد می شوند. اما نه موجودی و نه تجارت یک تعیین کننده اساسی در جایی که اقتصاد در آن قرار دارد.

کاهش تولید ناخالص داخلی در طول گسترش اقتصادی قبلاً اتفاق افتاده است. سه انقباض در تولید ناخالص داخلی بین بحران مالی جهانی و همه گیر Covid-19 به دلیل برخی از ترکیب کسری تجاری گسترده و نوسانات سه ماهه ساخت موجودی رخ داده است. مصرف ، بزرگترین مؤلفه تولید ناخالص داخلی ، در آن موارد قرارداد بست و در سه ماهه اول سال 2022 نیز این کار را انجام نداد. مصرف ، به ویژه در خدمات ، در سه ماهه شتاب گرفت.

پیش بینی پایه ما برای رشد واقعی تولید ناخالص داخلی امسال نزدیک به اجماع بلومبرگ 2. 6 ٪ است. پیش بینی سال آینده 0. 6 درصد از اجماع بلومبرگ 2 ٪ قوی تر است.

سرمایه گذاری و مسکن تجاری

داده های ورودی طی چند هفته گذشته به رشد اندکی ضعیف در سرمایه گذاری واقعی ایالات متحده در سه ماهه دوم اشاره می کنند. هنوز رشد جامد خواهد بود. اصول شامل شرایط بازار مالی هنوز پشتیبانی کننده است. علاوه بر این ، سود شرکت های پس از مالیات به عنوان سهم تولید ناخالص داخلی اسمی هنوز افزایش یافته است ، اگرچه این نسبت در سه ماهه های اخیر کاهش یافته است. یکی دیگر از پیشرفت های مطلوب برای سرمایه گذاری در تجارت این است که اخیراً نرخ سازندهای جدید تجارت افزایش یافته است ، و نگرانی هایی که این بیماری همه گیر می تواند تأثیرات زخم بر کارآفرینی داشته باشد ، افزایش یافته است.

ما امسال در مقایسه با 7 ٪ در پایه ماه مه 6. 5 ٪ هزینه های تجهیزات تجاری واقعی را افزایش داده ایم. پیش بینی هزینه تجهیزات تجاری واقعی است که در سال 2023 5. 2 ٪ افزایش می یابد ، در مقایسه با 3. 9 ٪ در پایه قبلی.

تجدید نظر نزولی برای شروع مسکن وجود دارد ، زیرا محدودیت های عرضه و نرخ وام بالاتر شروع به تأثیرگذاری کرده اند. پیش بینی می شود شروع مسکن 1. 77 میلیون باشد ، در مقایسه با 1. 83 میلیون در پایه قبلی. پیش بینی می شود که در سال آینده 1. 86 میلیون نفر در سال آینده 1. 86 میلیون نفر کاهش یابد.

فقط خانه های زیادی وجود دارد که هر سال به دلیل محدودیت های تأمین نیروی کار و کمبود تعداد زیادی قابل ساخت ، می توانند ساخته شوند. برخی از مسائل مربوط به تأمین نیروی کار با باد شدن همه گیر کاهش می یابد ، اما کاهش مهاجرت به ویژه برای توانایی سازندگان خانه در یافتن کارگران مشکل ساز است. ما پیش بینی های مربوط به فروش جدید و موجود در خانه را امسال کاهش دادیم. پیش بینی می شود که آنها در کل 6. 59 میلیون ، سبک تر از 6. 86 میلیون در پیش بینی قبلی باشند. ما همچنین پیش بینی کل فروش خانه را در سال آینده کاهش دادیم. فروش خانه جدید حدود 10 ٪ از کل فروش خانه را تشکیل می دهد.

امسال و آینده در مورد شاخص قیمت خانه FHFA All-Transctions Trancast برای پیش بینی های جزئی وجود داشت.

پایه ژوئن در سال جاری 11. 3 ٪ افزایش یافته است ، در مقایسه با 12. 2 ٪ در پایه قبلی. پیش بینی 2023 و 2024 همچنان انتظار افزایش قیمت خانه را دارد.

بازار کار

بازار کار ایالات متحده حتی با تعدیل رشد شغل قوی است. روند فعلی رشد شغلی بین 400000 تا 450،000 در ماه است ، اما این پایدار نیست و نیاز به سقوط به حدود 150،000 در ماه در سال جاری دارد یا تلاش فدرال رزرو برای مهندسی فرود نرم به طور فزاینده ای دشوار خواهد شد.

اشتغال غیرقانونی با 390،000 نفر ، در ماه مه ، بهتر از ما یا اجماع پیش بینی شده افزایش یافته است. این افزایش 822،000 اشتغال غیرقانونی را زیر اوج پیش از ارزش خود قرار می دهد. این باید طی چند ماه آینده جبران شود. با این حال ، به استثنای اوقات فراغت و میهمان نوازی ، اشتغال در حال حاضر بالاتر از اوج پیش از ارزش خود است.

البته ، این امر به مشاغل موجود در صورت عدم وقوع این بیماری ، که حدود 5 میلیون نفر است ، ایجاد نمی شود.

ما رشد شغلی به طور متوسط 373،000 در ماه در سال جاری داریم که تقریباً با سود در پیش بینی پایه ماه مه یکسان است. پیش بینی می شود رشد شغلی در سال آینده و در سال 2024 تعدیل شود. پیش بینی می شود نرخ بیکاری در سه ماهه چهارم سال جاری به طور متوسط حدود 3. 3 ٪ باشد تا به تدریج طی دو سال آینده افزایش یابد زیرا تأثیر سیاست های پولی محکم تر شروع می شود.

ما فرض می کنیم که یک اقتصاد تمام اشتغال یکی با نرخ بیکاری 3. 5 ٪ ، حدود 62. 5 ٪ میزان مشارکت نیروی کار و نسبت اشتغال به جمعیت در سن نخست کمی از شمال 80 ٪ است. تمام این شرایط تابستان امسال برآورده می شود.

سیاست های پولی

دقایقی از جلسه ماه مه کمیته بازار آزاد فدرال نشان می دهد که بانک مرکزی می خواهد نرخ های پرخاشگرانه را در دو جلسه بعدی افزایش دهد تا به مقامات امکان مکث و ارزیابی اثرات محکم سازی سیاست در اقتصاد ، تورم و بازارهای مالی را بدهد. بشراین باعث می شود شانس مهندسی های فدرال رزرو یک فرود نرم باشد. پیش از این ، به نظر می رسید که فدرال رزرو تا زمانی که چیزی شکسته شود ، یا تورم یا اقتصاد ، پیاده روی می کند. دقایقی در مورد بحث تورم نسبت به ماه مارس سبک تر بود. در ترازنامه ، تعدادی از مقامات در نهایت از فروش اوراق بهادار تحت حمایت وام حمایت کردند. واکنش فوری بازار به دقایق نسبتاً خسته کننده بود ، به طور بالقوه به این دلیل که هیچ شگفتی بزرگی وجود نداشت و ما هیچ تغییری در پیش بینی نزدیک مدت خود برای نرخ صندوق های فدرال ایجاد نکردیم.

فدرال رزرو کمپین سفت کننده کمی خود را آغاز کرده است. اگر فدرال رزرو با برنامه فعلی خود بچسبد ، ترازنامه آن امسال حدود 520 میلیارد دلار کاهش می یابد. این ممکن است بسیار زیاد به نظر برسد ، اما ترازنامه هنوز هم عظیم خواهد بود ، حدود 37 ٪ تولید ناخالص داخلی اسمی. این کمتر از 20 ٪ تولید ناخالص داخلی اسمی قبل از همه گیر بود.

عملکرد 10 ساله خزانه داری اخیراً به وجود آمده است اما ما هیچ تغییری در پیش بینی پایه ایجاد نکردیم. عملکرد 10 ساله خزانه داری به طور متوسط در سه ماه پایانی 2022 به طور متوسط 3. 14 ٪ خواهد بود. ما هنوز 10 سال عملکرد خزانه داری را با میانگین 3. 25 ٪ در سه ماهه چهارم سال آینده داریم که یکسان با پایه ماه مه است. پیش بینی پایه ژوئن شامل نوسان اخیر در قیمت سهام است که دلیل تجدید نظر در پیش بینی است. انتظار می رود قیمت سهام در سه ماهه اول سال آینده پایین بیاید و در سه ماهه دوم افزایش یابد.

S4: سناریوی جایگزین 4 - نزولی - صدک 96

در این سناریو ، 96 ٪ احتمال وجود دارد که اقتصاد عملکرد بهتری ، گسترده و 4 ٪ داشته باشد که بدتر شود.

فرضیات/خطرات کلیدی

• حمله روسیه به اوکراین به طرز چشمگیری بدتر می شود و نگرانی های خود را افزایش می دهد که این حمله به فراتر از اوکراین گسترش می یابد. در پاسخ ، ممنوعیت واردات و خودآزمایی خریدهای نفتی روسیه باعث افزایش از دست دادن نفت در بازار جهانی به 5. 2 میلیون بشکه در روز می شود ، بسیار بالاتر از 4. 6 میلیون بشکه در روز که فرض می شود در پایه از بین می رود. این امر باعث می شود قیمت نفت تا پایان سال 2022 بیش از 160 دلار در هر بشکه افزایش یابد و تورم را به میزان قابل توجهی افزایش دهد. قیمت بنزین بالاتر به درآمد یکبار مصرف کاهش می یابد که در غیر این صورت برای سایر هزینه ها در دسترس خواهد بود.
• تهاجم بدتر باعث فروپاشی بازار سهام می شود.
• مسائل مربوط به زنجیره تأمین ، با افزایش کمبود بسیاری از کالاها ، همچنین باعث افزایش تورم می شود.

علاوه بر این ، خطرات افزایش می یابد که عرضه نئون ، که در تولید نیمه هادی ها استفاده می شود ، به میزان قابل توجهی کاهش می یابد زیرا بخش اعظم عرضه جهان از اوکراین حاصل می شود. علاوه بر این ، روسیه منبع بخش عمده ای از آهن خوک مصرف شده در ایالات متحده است که در طیف وسیعی از محصولات از جمله وسایل نقلیه موتوری استفاده می شود. کمبود زنجیره تأمین باعث تضعیف تولید می شود.

• بدتر شدن شرایط اقتصادی در اروپا به صادرات ایالات متحده و همچنین درآمد شرکتها از شرکتهای تابعه اروپا آسیب رساند.
• موارد جدید ، بستری ها و مرگ و میر ناشی از Covid-19 بار دیگر به طور قابل توجهی افزایش می یابد و هزینه های مسافرت هوایی ، خرده فروشی و هتل ها را کند می کند.
• اقتصاد ایالات متحده در رکود عمیق قرار می گیرد و بیکاری در سه ماهه سوم سال 2022 افزایش می یابد. رکود بیش از یک سال به طول می انجامد و با شروع تهاجم شروع به فروکش می کند.
• اقتصاد تا سال 2031 به اشتغال کامل باز نمی گردد.

فرضیات اپیدمیولوژیک

• 278 میلیون مورد تأیید شده.
• اوج عفونت های جدید در ژوئیه 2022.
• 0. 81 ٪ میزان مرگ و میر مورد تجمعی تأیید شده.
• 1. 41 ٪ میزان بستری (٪ موارد فعال در اوج).
• 0. 24 ٪ میزان مصرف ICU (٪ موارد فعال در اوج).
• عفونت ها در نوامبر 2022 کاهش می یابد.

فرضیات سیاست پولی

• افزایش در نرخ صندوق های فدرال فدرال بیشتر از پایه در طول باقیمانده سال 2022 و سه ماهه اول 2023 است ، زیرا FED برای رفع تورم شتاب با وجود رکود اقتصادی کار می کند. با این حال ، تا اواسط سال 2023 ، با عمیق تر شدن رکود اقتصادی ، فدرال رزرو دنده ها را تغییر می دهد و برای حمایت از اقتصاد شروع به کاهش نرخ صندوق های فدرال می کند.
• 10 سال خزانه داری به دلیل پرواز به کیفیت در میان کاهش بازار سهام و اقتصاد پیمانکاری کاهش می یابد. با این حال ، بدتر شدن چشم انداز تورم مانع از کاهش عمیق تر می شود. منحنی عملکرد در سه ماهه چهارم سال 2022 و سه ماهه اول 2023 معکوس می شود.

فرضیات سیاست مالی

• اختلاف نظرها در کنگره مانع از هرگونه بسته پشتیبانی مالی اضافی فراتر از قانون برنامه نجات آمریکا در مارس 2021 و قانون سرمایه گذاری و مشاغل زیرساخت 572 میلیارد دلاری است که در نوامبر 2021 تصویب شد.

سناریوی روند نزولی 4 ٪ "S4: سناریوی جایگزین 4 - نزولی - صدک 96" با حمله روسیه به اوکراین به طرز چشمگیری و نگرانی های افزایش می یابد که این حمله فراتر از اوکراین گسترش می یابد. در پاسخ ، ممنوعیت های واردات خرید نفت روسیه باعث افزایش از دست دادن نفت در بازار جهانی به 5. 2 میلیون بشکه در روز می شود ، بسیار بالاتر از 4. 6 میلیون بشکه در روز که فرض می شود در ابتدا از بین می رود. در نتیجه ، قیمت نفت به شدت نسبت به پایه افزایش می یابد ، به بیش از 160 دلار در هر بشکه برای برنت ، و تورم به میزان قابل توجهی افزایش می یابد. قیمت بنزین بالاتر عمیقاً به درآمد یکبار مصرف کاهش می یابد که در غیر این صورت برای سایر هزینه ها در دسترس خواهد بود. بورس اوراق بهادار فرو می ریزد.

شرایط زنجیره تأمین نیز با افزایش کمبود بسیاری از کالاها از بین می رود ، همچنین باعث افزایش تورم می شود. علاوه بر این ، این خطرات رشد می کنند که عرضه نئون ، که در تولید نیمه هادی ها استفاده می شود ، به میزان قابل توجهی کاهش می یابد زیرا بخش اعظم عرضه جهان از اوکراین حاصل می شود. علاوه بر این ، روسیه منبع بخش عمده ای از آهن خوک مصرف شده در ایالات متحده است که در طیف وسیعی از محصولات از جمله وسایل نقلیه موتوری استفاده می شود. کمبود زنجیره تأمین باعث تضعیف تولید می شود. علاوه بر این ، موارد جدید ، Hospitalizat-ions و مرگ و میر COVID-19 بار دیگر به طور قابل توجهی افزایش می یابد و هزینه های سفر هوایی ، خرده فروشی و هتل ها را کند می کند.

اقتصاد ایالات متحده در رکود عمیق قرار می گیرد و بیکاری در سه ماهه سوم سال 2022 شروع به افزایش می کند.

به دلیل تسریع در تورم ، فدرال رزرو تصمیم به افزایش نرخ صندوق های فدرال می کند و افزایش بیشتر از پایه در طول باقیمانده سال 2022 تا اواسط 2023 است. با این حال ، تا پایان سال 2022 ، با افزایش رکود اقتصادی و تورم شروع به کاهش می کند ، فدرال رزرو دنده ها را تغییر می دهد و برای حمایت از اقتصاد شروع به کاهش نرخ صندوق های فدرال می کند. 10 سال خزانه داری به عنوان پرواز به کیفیت در میان کاهش بازار سهام و اقتصاد پیمانکاری بیش از جبران چشم انداز تورم ، کاهش می یابد. در نتیجه ، منحنی عملکرد در سه ماهه چهارم 2022 و سه ماهه اول 2023 معکوس می شود.

اقتصاد در سراسر اروپا به دلایل مشابه منعقد می شود. پوپولیسم در اروپا شتاب می گیرد ، بار دیگر وجود منطقه یورو را در معرض خطر قرار می دهد. این امر به استرس اقتصادی و مالی که توسط ملل به شدت بدهکار ، به ویژه ایتالیا روبرو است ، کمک می کند. کاهش در اروپا باعث کاهش درآمد شرکتهای شرکتهای تابعه خارجی شرکتهای آمریکایی می شود و به کاهش بازار سهام کمک می کند و همچنین صادرات ایالات متحده به اروپا را کاهش می دهد و رکود اقتصادی ایالات متحده را عمیق تر می کند.

رکود بیش از یک سال به طول می انجامد و با شروع تهاجم ، شروع به فروکش می کند. نرخ بیکاری تا اوایل سال 2024 به اوج 9 ٪ می رسد. فروش اتومبیل واحد تا اواسط سال 2023 به دامنه پایین 11 میلیون کاهش می یابد ، در مقایسه با بیش از 16 میلیون در پایه. افزایش بیکاری باعث می شود که قیمت خانه ها بیش از 18 ٪ از سه ماهه دوم 2022 تا اواسط سال 2023 به طور تجمعی کاهش یابد. اختلاف نظرها در کنگره مانع از اقدامات محرک برای مهار رکود می شود. اقتصاد تا سال 2031 به اشتغال کامل باز نمی گردد.

تغییرات در تولید ناخالص داخلی واقعی به طور متوسط سالانه 1. 3 ٪ در سال 2022 و در سال 2023 1. 3 ٪ است ، در مقایسه با 2. 7 ٪ و 2. 6 ٪ ، به ترتیب در پایه. کاهش سرمایه گذاری در تجارت باعث کاهش بهره وری می شود تا سطح تولید ناخالص داخلی واقعی به طور نامحدود زیر پایه باقی بماند.

1 سناریوهای اقتصادی تحلیلی مودی به احتمال زیاد با پایه در صدک 50 و سناریوی رکود شدید S4 در صدک 96 وزن دارند. پیش بینی ها برای سری زمانی خاص منطقه آماری ایالات متحده ، ایالت و کلانشهر تولید می شود.