چرا پرچین به مبارزه با ریسک ارز کمک می کند

گزارش ، مرکز بینش های جهانی Assurance ، محتوای با کیفیت بالا را برای اعضای هیئت مدیره ، مدیران دارایی و صندلی های کمیته حسابرسی فراهم می کند.

منابع را نشان می دهد

نوسانات ارز: در جستجوی پرچین کامل (PDF)

چگونه CFO ها باید به نوسانات ارز پاسخ دهند و چه نقشی در استراتژی آنها بازی می کند؟

چندین سال آرامش نسبی در بازارهای جهانی ارز ، شرایط بسیار آشفته تر شده است. تصمیم انگلیس برای ترک اتحادیه اروپا بزرگترین جنبش یک روزه را که تاکنون با نرخ استرلینگ علیه دلار آمریکا دیده شده است ، ایجاد کرد و آن را به پایین 30 سال منتقل کرد.

انتظار می رود که از همه پرسی انگلیس برای مدتی باعث نوسانات در ارزش استرلینگ در برابر سایر ارزها شود. اما ، قبل از این آخرین شوک ، سایر شیفت های مهم شرکت ها را غافلگیر کرده بودند. در ماه های پایانی سال 2014 ، دلار آمریکا به ویژه نسبت به بیشتر ارزهای دیگر به طرز چشمگیری تقویت می شود. برای چند ملیتی مستقر در ایالات متحده ، این تأثیر فوری و ناخواسته بر عملکرد مالی که آنها به جامعه سرمایه گذاری گزارش می دهند ، تأثیر می گذارد-تأثیراتی که اکنون در بین افراد در معرض استرلینگ و خود یورو تقویت می شود.

دلایل مختلفی برای آشفتگی هایی که در اواخر سال 2014 آغاز شده است ارائه شده است. کند شدن رشد اقتصادی در چین و کاهش تقاضا برای کالاهای اساسی تأثیر داشته است. علائم در حال رشد واگرایی بین بانکهای اصلی اصلی جهان نیز عامل بزرگی بود - ایالات متحده که به منظور افزایش تدریجی نرخ بهره حرکت می کند ، در حالی که یورو و ژاپن همچنان متعهد به تسکین پولی بودند. بی ثباتی سیاسی ، ناشی از وقایع مانند تحریم های غربی بر روسیه و رسوایی فساد پیرامون دولت برزیل ، نقش ایفا کرده است.

علت دقیق هر چه باشد ، اثرات غیرقابل اجتناب بود. براساس گزارش تأثیر ارز FIREAPPS برای Q4 2015 ، تعداد شرکت های آمریکایی در نظرسنجی که گزارش شده است که مشکلات ارز خارجی به سطح رکورد رسیده است ، 66 ٪ بالاتر از Q4 2014. برای اولین بار ، نسبت نمونه بررسی FireApps تجربه می کند"پیشانی های ارزی" برای دو چهارم پشت سر هم بالاتر از 40 ٪ بود.

به ویژه ، شرکت های آمریکایی که بیشتر فروش خود را در خارج از کشور ایجاد می کنند ، به دلیل قدردانی شدید از دلار ، تأثیر عمده ای بر درآمد و درآمد آنها متحمل شده اند. در بعضی موارد ، شرکت هایی که موفق به افزایش حجم فروش بین المللی خود با نزدیک به 10 ٪ می شوند ، با این وجود ارزش این فروش ها را از نظر دلار به میزان قابل توجهی نسبت به سال گذشته کاهش می دهند ، زیرا تأثیر دلار قوی تری از طریق آن تغذیه می شود.

طبق گزارش نیکی آسیا ، این داستان در ژاپن مشابه بود ، در حالی که صادرکنندگان این کشور با استهلاک در یورو و ارزهای بازار نوظهور روبرو شدند. این نشریه گزارش داد که ، به مدت نه ماه تا دسامبر 2015 ، حدود یک سوم از شرکت های بزرگ غیر مالی با پایان ماه مارس خسارات ارزی را در کل 3. 5B دلار آمریکا گزارش کرده است-سه برابر سطح آنها در سال قبل. و پرش ناگهانی در ارزش ین در ژوئن سال 2016 ، پس از آنکه جلسه بانک ژاپن هیچ تسکین پولی دیگری ایجاد نکرد ، به درآمد خارجی شرکت های ژاپنی آسیب رساند.

حرکات سریع

رابرت رویال ، مشتقات و رهبران راه حل ابزار مالی در تیم خدمات مشاوره مالی مالی EY در نیویورک می گوید ، ماهیت تغییر نرخ ارز است ، این است که آنها به ندرت صاف هستند - همانطور که واکنش فوری به نتیجه همه پرسی انگلیس نشان داد. او می گوید: "این یک سفر شاد در یک روند کلی است.""از دسامبر 2014 تا مارس 2015 ، این حرکات به طرز حیرت انگیزی سریع بود و دلار خیلی سریعتر از آنچه تصور می کرد تقویت می شود."موضوعی که قبلاً حفظ خزانه داران شرکتی بوده است ، اکنون در مکالمات خود با جامعه مالی یک مسئله اصلی برای مدیران عامل و CFO بود.

رویال توضیح می دهد که شرکت های آمریکایی که درآمد آنها به دلار گزارش شده است ، از تضعیف تدریجی ارز ایالات متحده بهره مند شده اند زیرا حدود سال 2002 اکنون شروع به سؤال کردند که آیا آنها باید از قرار گرفتن در معرض ارز خارجی خود محافظت کنند - و اگر چنین است ، چگونه. رویکردهای مختلفی در مورد این مسئله وجود دارد ، اگرچه هیچ یک از این مسئله در حسابداری پرچین وجود ندارد که ترجمه ساده درآمدها یا سود از یک ارز به دیگری برای اهداف گزارشگری تلفیقی نمی تواند محافظت شود. اما در جایی که شرکت ها از مرزها از یک ارز به دیگری برخورد می کنند ، پرچین می تواند کمک کند.

بارزترین رویکرد استفاده از "پرچین های طبیعی" در تجارت است. به عنوان مثال ، در جایی که یک شرکت تابعه در یک ارز خارجی درآمد ایجاد می کند که می تواند برای پرداخت هزینه های متحمل شده در همان ارز نیز از آن استفاده کند. جبران های طبیعی از این نوع ، اندازه گیری محافظت را ارائه می دهد. با این وجود ، در یک شرکت بین المللی بزرگ و پیچیده با تعداد زیادی از شرکتهای تابعه و یک زنجیره تأمین جهانی ، استفاده از آنها می تواند بسیار پیچیده باشد و بستگی به داشتن اطلاعات به موقع در مورد محل و چه زمانی شرکت در حال تولید و خرج کردن پول است.

رویال می گوید: "قبل از دو سال گذشته ، شرکت ها به طور کلی این اطلاعات را به صورت ماهانه یا سه ماهه داشتند."آنها آرزو می کردند که روزانه - یا حداقل مکرر - اطلاعات داشته باشند. "

یک برنامه Hedging Rolling

پرچین های طبیعی بخش مهمی از رویکرد Abbott ، شرکت مراقبت های بهداشتی مستقر در ایالات متحده با عملیات گسترده بازارهای نوظهور است. طبق گفته CFO خود ، برایان یو ، ابوت از زمان Demerger از شرکت داروسازی Abbvie در پایان سال 2012 ، ابوت در معرض ارزهای بازار در حال ظهور قرار گرفته است. این یک شرط ضروری از استراتژی بلند مدت آن برای بهره مندی از افزایش تقاضا برای مراقبت های بهداشتی در سراسر جهان در حال توسعه است.

در صورت امکان ، می گوید ، در صورت امکان ، استراتژی ابوت برای خدمت به بازارهای بهتر با افزایش حضور محلی خود - گسترش تیم های فروش و بازاریابی ، تولید و حتی افتتاح تحقیق و توسعه و مراکز اداری - نه تنها با هزینه های نزدیکتر با قدرت خرج مشتریان محلی بلکه همچنین مطابقت دارداثر جانبی مفیدی در ایجاد پرچین های طبیعی بزرگتر در این تجارت دارد. یور می گوید: "این نیاز به پیدا کردن یک جبران طبیعی به همان اندازه که می توانید پیدا کنید."

Demerger با 70 ٪ از درآمد خود در خارج از ایالات متحده و 50 ٪ در بازارهای نوظهور ، تجارت ایجاد کرد. اگرچه جبران ارزهای طبیعی مهم بود ، اما مدیریت ابوت متوجه شد که آنها نیز نیاز به مدیریت متفاوت شرکت دارند. Abbott که قبلاً با رویکردی "فرصت طلب تر" برای محافظت از آن استفاده کرده بود ، برنامه پرچم دار را که 18 ماه جلوتر به نظر می رسید ، به کار گرفته است. وی گفت: "ما به این نتیجه رسیدیم که پرچین ها در برخی از کشورها در دسترس هستند و آیا آنها مقرون به صرفه هستند. آیا می توانیم درمان حسابداری پرچین را که می خواهیم انجام دهیم؟آیا این یک بازار مایع است؟ "

یور می گوید: «برنامه پرچین نمی تواند مطابقت کاملی را با یک پرچین طبیعی ارائه دهد، اما در طول آشفتگی های سال های 2014-2015 به خوبی به آبوت خدمت کرد. محیط زیست و ما را قادر ساخت تا به سرمایه گذاری در تجارت ادامه دهیم.»او اضافه می کند که سرمایه گذاران Abbott درک می کنند که مزایای یک برنامه پرچین نورد در طول زمان تغییر خواهد کرد. به عنوان مثال، از آنجایی که هج های گرفته شده در 18 ماه قبل شروع به انقضا می کنند و با موقعیت های جدیدی جایگزین می شوند که ممکن است گران تر باشند. یور می گوید: «شما هنوز به یک مزیت پی می برید، اما به اندازه سال به سال نیست.

پرچین های اقتصادی

مانند ابوت، گروه وودافون نیز با فروش سهام خود در Verizon Wireless در ایالات متحده، تغییراتی را تجربه کرد که نمایه ارزی آن را تغییر داد. شرکت مخابرات سیار که ظهور کرد نتایج خود را به استرلینگ گزارش کرد، اما نیمی از درآمد خود را به یورو، 15 درصد به استرلینگ، 10 درصد به روپیه و 10 درصد دیگر به راند داشت.

نیک رید، مدیر مالی مالی، می گوید که در یک سال کامل گذشته، حرکات ارزی درآمدهای گزارش شده را حدود 2 میلیارد پوند و درآمدهای قبل از بهره، مالیات، استهلاک و استهلاک را حدود 700 میلیون پوند کاهش داد. با این حال، با قرار گرفتن طولانی مدت خود در برابر ارزهای بازارهای نوظهور، که مستعد نوسان هستند، این شرکت رویکردی را برای مدیریت ریسک ارزی خود ایجاد کرده است که دارای چندین رشته است.

رید می گوید بخشی از این شامل «حفاظ های اقتصادی» می شود، که در آن وودافون ترکیب ارزی بدهی خود را با جریان های نقدی تنزیل شده شرکت های تابعه خارجی مختلف خود تطبیق می دهد.«این بدان معناست که تأثیر منفی بر P& L تأثیر منفی یا مثبتی بر بدهی خالص ما دارد که 2 میلیارد پوند [سال گذشته] کاهش یافت. بنابراین یک پوشش اقتصادی وجود دارد.»

این شرکت تدارکات جهانی خود را به صورت متمرکز مدیریت می کند و با تبدیل قراردادها به ارزهای پرداختنی به ارز محلی، ریسک نرخ مبادله خریدهای قیمت گذاری شده در بازارهای نوظهور را کاهش می دهد. به این ترتیب، از مذاکره با یورو و ریسک ترجمه در بقیه سال جلوگیری می کند.

Read می گوید که سیاست Vodafone گزارش "عملکرد ارگانیک" آن و سپس جداسازی تأثیر نوسانات ارزی برای روشن شدن آنها است. وی معتقد است که سرمایه گذاران از تأثیر نوسانات ارز بر وودافون برخوردار هستند ، وی با اشاره به رابطه نزدیک بین حرکات در قیمت سهام استرلینگ با قیمت استرلینگ و تغییر در استرلینگ به نرخ ارز یورو. با این حال ، با توجه به اینکه نیمی از درآمدهای این شرکت اکنون به یورو تولید می شود ، در آوریل 2016 ارز عملکردی خود را به جای استرلینگ به یورو تغییر داد و اعلام کرد که در آینده نیز سود سهام یورو را به جای استرلینگ اعلام می کند. این امر باید منجر به نوسانات کمتری در گزارش Vodafone شود و همچنین به این معنی است که دیگر نمی تواند جریان نقدی را به طور عمده در یورو تولید کند بلکه سود سهام استرلینگ را پرداخت می کند. این تغییر به طور موثری ریسک نرخ ارز ذاتی را از شرکت به سهامداران خود منتقل می کند.

می گوید: "من سرمایه گذاران نهادی را در مورد حمایت از آنها برای انتقال به یورو رأی دادم و آنها با توجه به اینکه می توانند خطر ارزی را از پایان خود مدیریت کنند ، بسیار مورد علاقه قرار گرفتند."

رویکرد شما چیست؟

رویال می گوید که نوسانات ارزی (FX) منتهی به همه پرسی اتحادیه اروپا در انگلیس و پیامدهای پس از آن نشان می دهد که مسئله مدیریت ریسک FX هنوز زنده است. او می گوید: "در حال حاضر یک آرامش ناخوشایند وجود دارد.""یک سال پیش ، آگاهی همه در مورد اینکه چگونه حرکات بد می تواند بد باشد مطرح شد و بسیاری از شرکت ها شروع به پرسیدن خود کردند ،" فلسفه ما در مورد ارز خارجی چیست؟ "

او معتقد است این سؤالی است که همه آنها باید در نهایت به آنها پاسخ دهند. وی گفت: "مسئله نوسانات است ، نه روند بلند مدت چیست. Hedging روند بلند مدت را معکوس نمی کند. این کمک می کند تا در طول مسیر صاف ها را صاف کنید. شما باید تصمیم بگیرید که آیا محافظت از چیزی است که شما به آن اعتقاد دارید یا نه. "

برخی از شرکت ها احساس می کنند تا حد امکان به حفاظت نیاز دارند. برخی دیگر این تصور را خواهند کرد که نوسانات ارز بخشی از شرکت بین المللی بلند مدت است و نوسانات ارز حتی در دراز مدت حتی خود را نیز به خود اختصاص می دهد. اما هرچه دیدگاه آنها باشد ، CFO های شرکت های چند ملیتی باید همچنان بر چالش های دوقلوی مدیریت ریسک ارز تمرکز کنند و اطمینان حاصل کنند که آنها در حال برقراری ارتباط رویکرد خود به این مشکل پیچیده و چند وجهی هستند.

شرکت ها ابزارهای متنوعی را برای کمک به آنها در مدیریت ریسک ارز در دسترس دارند ، اما هرگز نمی توانند از اثرات نرخ ارز بی ثبات به طور کامل فرار کنند. نکته اصلی این است که دوباره ارزیابی کنیم که آیا آنها بهترین اقدامات برای پرداختن به قرار گرفتن در معرض خاص خود را دارند و تلاش های خود را برای کمک به سرمایه گذاران در درک فلسفه پرچین که بر آنها انجام می دهند و دلایل اساسی آن فلسفه دارند ، مضاعف می کنند.